美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克成為今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)3名獲獎(jiǎng)?wù)咧?多少有些出人意料,但也有人表示“名至實(shí)歸”。

伯南克曾在2006年至2023年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席,是2008年全球金融危機(jī)的“救火隊(duì)長(zhǎng)”。擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席之前,伯南克曾是普林斯頓大學(xué)一名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授,而現(xiàn)在伯南克又重返研究界,在美國(guó)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)擔(dān)任高級(jí)研究員。

伯南克何以從大學(xué)教授變身為美聯(lián)儲(chǔ)主席?他的理論對(duì)分析應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融局勢(shì)有何啟示?

“學(xué)而優(yōu)則仕”

伯南克可謂“學(xué)而優(yōu)則仕”的典型。

1953年,伯南克出生于美國(guó)佐治亞州的奧古斯塔,在南卡羅來(lái)納州的狄龍長(zhǎng)大,是少數(shù)猶太家庭之一,并參加了當(dāng)?shù)氐莫q太教會(huì)堂。1975年,伯南克以?xún)?yōu)異成績(jī)獲得哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位,并于1979年獲得麻省理工學(xué)院(MIT)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。

此后,伯南克于1979年至1983年擔(dān)任斯坦福大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授,并于1983年至1985年擔(dān)任該校經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授。在斯坦福大學(xué)期間,伯南克發(fā)表了一篇關(guān)于大蕭條的重要論文,這篇論文認(rèn)為相比于貨幣供給的下降,金融系統(tǒng)的失靈是造成大蕭條的更本質(zhì)原因。

1985年開(kāi)始,伯南克來(lái)到普林斯頓大學(xué)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共事務(wù)教授。1996年后,伯南克擔(dān)任了普林斯頓大學(xué)的經(jīng)濟(jì)系主任。2002年,伯南克被美國(guó)總統(tǒng)小布什任命為美聯(lián)儲(chǔ)理事。2005年6月,擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席。

2006年2月,伯南克接替格林斯潘就任美聯(lián)儲(chǔ)主席,并于2010年2月開(kāi)始第二輪任期。他的第二任期于2023年1月結(jié)束,由珍妮特·耶倫繼任。

作為美聯(lián)儲(chǔ)主席,伯南克領(lǐng)導(dǎo)了美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)2006-2010年全球金融危機(jī)和大衰退。在他任職期間,美聯(lián)儲(chǔ)采取了前所未有的措施來(lái)實(shí)施量化寬松政策,在這一過(guò)程中,美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)了數(shù)萬(wàn)億美元的抵押支持證券和長(zhǎng)期國(guó)債以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。伯南克還通過(guò)召開(kāi)季度新聞發(fā)布會(huì)解釋聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的決定,提供短期利率前瞻指引以及采用2%的正式通脹目標(biāo),來(lái)提高美聯(lián)儲(chǔ)決策的透明度和溝通能力。

復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任、中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事孫立堅(jiān)對(duì)澎湃新聞表示,伯南克和前幾任央行長(zhǎng)不同,是學(xué)術(shù)型出身的央行行長(zhǎng),他嚴(yán)格地按照自己所掌握的經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律在執(zhí)行著政策工具。也正是如此,伯南克的很多工具可能被部分短視的、不了解當(dāng)下經(jīng)濟(jì)規(guī)律的人認(rèn)為是“撒錢(qián)”,認(rèn)為伯南克僅僅是一個(gè)“空降兵”。

“大蕭條迷”提出“金融加速器”理論

“弗里德曼對(duì)伯南克的影響很大。”

據(jù)東方證券財(cái)富管理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳達(dá)飛介紹,伯南克在MIT讀碩士期間,斯坦利?費(fèi)希爾(Stanley Fisher)教授推薦他閱讀了彌爾頓?弗里德曼和安娜?施瓦茨的經(jīng)典作品《美國(guó)貨幣史》。伯南克因此成了“大蕭條迷”。

“無(wú)論是在《美國(guó)貨幣史》還是在學(xué)術(shù)論文中,抑或是在公開(kāi)演講中,弗里德曼都一以貫之地堅(jiān)持,如果不是美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行了錯(cuò)誤的緊縮政策,大蕭條就不會(huì)發(fā)生。”陳達(dá)飛說(shuō)道。

在對(duì)大蕭條的反思上,伯南克是弗里德曼的信徒。他深刻認(rèn)識(shí)到,美聯(lián)儲(chǔ)在1929年股災(zāi)前和大蕭條早期的3次緊縮加劇了大蕭條的嚴(yán)重性。

對(duì)于1933年以后的長(zhǎng)期停滯,伯南克認(rèn)為弗里德曼的解釋是不充分的。他認(rèn)為信息不對(duì)稱(chēng)條件下銀行體系的崩潰所導(dǎo)致的信貸不足是主要原因,其碩士畢業(yè)論文和早期公開(kāi)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文都是從銀行信用的視角對(duì)大蕭條的闡述,后來(lái)發(fā)展成了“金融加速器”理論:經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)吞噬信貸流量,反過(guò)來(lái)會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的衰退程度。這也是其獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的成果。

自2002年8月被任命為美聯(lián)儲(chǔ)理事后,如何防范通貨緊縮就成了伯南克的關(guān)切。大危機(jī)發(fā)生后,避免大蕭條重演就成為伯南克時(shí)代的美聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)先事項(xiàng)。

陳達(dá)飛表示,如果說(shuō)弗里德曼的貢獻(xiàn)是讓人們認(rèn)識(shí)到了“貨幣是重要的”,那伯南克的貢獻(xiàn)就是讓人們認(rèn)識(shí)到了“信用是重要的”,或“金融是重要的”。因?yàn)樵诠诺浠蛑髁鹘?jīng)濟(jì)學(xué)范式中,貨幣與信用都是不重要的,典型說(shuō)法是“貨幣是一層面紗”,銀行等金融中介只是渠道等。不僅如此,伯南克還厘清了金融作用于經(jīng)濟(jì)的方式,加深了學(xué)界和政策層對(duì)金融的本質(zhì)的理解。

在研究“大蕭條”的過(guò)程中,伯南克感興趣的問(wèn)題是:為什么有的國(guó)家衰退程度深一些,而另一些國(guó)家要淺一些?決定因素是什么?

他研究發(fā)現(xiàn):第一個(gè)因素是實(shí)施金本位的時(shí)間長(zhǎng)短——那些較早放棄金本位的國(guó)家能夠及時(shí)地增加貨幣供應(yīng)量,因此得以及早擺脫通貨緊縮。這與弗里德曼和施瓦茨在《美國(guó)貨幣史》中表達(dá)的是一致性的;第二個(gè)因素是銀行業(yè)危機(jī)的嚴(yán)重程度,形成了“金融加速器”理論,描述的是金融的正反饋效應(yīng)或順周期性,與明斯基的“金融不穩(wěn)定性”理論是一脈相承的。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書(shū)記兼副院長(zhǎng)、教授王晉斌也對(duì)澎湃新聞表示,伯南克在反危機(jī)研究和經(jīng)濟(jì)政策、貨幣信貸傳遞渠道以及金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和波動(dòng)中的理論上(金融加速器理論)都有杰出貢獻(xiàn)。