2億元/-23.46%,歸母凈利潤-658.76萬元/-104.10%,扣非歸母凈利潤-2540.76萬元/-121.60%。主要系公司總部位于上海,受疫情影響物流運輸受阻所致。

毛利率下降,期間費用率有所上升。22H1整體毛利率下降6.18pcts至30.17%。費用端,22H1期間費用率為25.86%/+3.35pcts,其中銷售費用率為22.52%/+3.15pcts,雖然物流費用有所下降,但由于營收降幅較大導(dǎo)致銷售費用率有所上升,管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為/3.60%/-0.65%/0.39%,同比+0.59pct/-0.38pct/+0.08pct。22H1凈利率為0.39%/-10.67pcts。

電商零售業(yè)務(wù)仍為核心,抖音平臺逆勢增長。分業(yè)務(wù)模式來看,22H1電商零售業(yè)務(wù)營收14.21億元/-17.11%,毛利率31.04%/-3.49pcts;品牌營銷運營服務(wù)營收0.49億元/-52.19%,毛利率50.16%/-33.21pcts。分平臺來看,公司長期深耕天貓平臺,同時快速拓展抖音平臺,22H1天貓國內(nèi)平臺/天貓國際平臺/其他平臺(以抖音為主)分別實現(xiàn)營收13.71/0.50/1.37億元,同比-17.23%/-34.40%/+10.50%。

倉儲物流基本恢復(fù)疫前水平,持續(xù)開拓新平臺、新品類。隨著6月后上海疫情逐步好轉(zhuǎn),物流運輸逐步恢復(fù),618大促第一天發(fā)貨率為83%,與去年同期水平基本持平。報告期內(nèi),公司加快推進(jìn)倉儲分倉工作,在合肥、武漢、成都等地新增15個分倉點,同時增加廣州、天津等地分倉點數(shù)量;深耕化妝品零售,孵化美壹堂、玉容初等自有品牌填補空白,同時不斷拓展新品類,報告期內(nèi)先后與趣多多、阿迪達(dá)斯洗護(hù)、樂扣樂扣等品牌達(dá)成合作意向,截至22年6月30日公司與雪花秀、后等60多個品牌達(dá)成合作關(guān)系;探索以抖音為代表的新平臺業(yè)務(wù),通過短視頻、內(nèi)容種草、店鋪自播及達(dá)人合作等方式擴(kuò)大用戶群。

投資建議:買入-A投資評級。我們預(yù)計公司2023年-2024年實現(xiàn)營收40.29/48.16/54.30億元,同比-3.03%/+19.53%/+12.74%,預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.61/3.21/3.94億元,同比-36.4%/+22.8%/+23.0%。給予2023年24xPE,對應(yīng)12個月目標(biāo)價為19.16元。